Los alcistas inflacionarios del mercado del Tesoro parecen haber recibido luz verde del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, para duplicar las apuestas de que las presiones sobre los precios solo se intensificarán en los próximos meses.
El mojo renovado para el comercio de reflación sigue a la reafirmación de Powell esta semana de la intención del banco central de dejar que la mayor economía del mundo funcione durante algún tiempo mientras se recupera de la pandemia. El compromiso inquebrantable de la Fed con una política ultra flexible frente a datos económicos sólidos es lo que llamó la atención de los operadores. Cobró mayor importancia ya que coincidió con señales de que las infecciones están disminuyendo nuevamente en los EE. UU. Y cuando el presidente Joe Biden reveló planes para billones más en gasto fiscal.
Los inversores que están contemplando todo esto no están dispuestos a darle a la Fed el beneficio de la duda en su evaluación de que las presiones inflacionarias resultarán temporales. Una aproximación clave del mercado de bonos de las expectativas de inflación para la próxima década alcanzó su nivel más alto desde 2013, y el efectivo se ha vertido en el mayor fondo cotizado en bolsa de valores del Tesoro protegidos contra la inflación. A nivel mundial, ha habido una entrada neta en fondos de deuda vinculados a la inflación mutuos y cotizados en bolsa durante 23 semanas consecutivas, según muestran los datos de EPFR Global.
La Fed hace hincapié en que el repunte de la inflación “es transitorio, pero es probable que no tengamos más claridad sobre esta afirmación hasta que esta ola económica inicial de reapertura haya disminuido”, dijo Jake Remley, gerente senior de cartera de Income Research + Management, que supervisa $ 89.5 mil millones. “La inflación es un fenómeno macroeconómico muy difícil de predecir en tiempos normales. La incertidumbre de una pandemia mundial y un repunte económico dramático ”lo ha hecho aún más difícil.
Los TIPS a diez años brindan una póliza de seguro a un precio razonable contra el riesgo de inflación durante la próxima década, dijo Remley. Los valores muestran que los operadores están apostando a que la inflación anual de los precios al consumidor promediará alrededor del 2,4% hasta abril de 2031. La medida se ha recuperado de las profundidades del año pasado, cuando cayó por debajo del 0,5% en un momento de marzo.
2% objetivo
“Queremos que tenga un promedio del 2%”, dijo Powell esta semana con respecto a la referencia de inflación que los objetivos de la Fed. “Y para eso necesitamos ver expectativas de inflación que sean consistentes con eso, realmente bien ancladas al 2%. Realmente no lo vemos todavía “.
El banco central tiene un largo camino por recorrer para lograr ese objetivo. Su indicador de inflación preferido finalmente subió por encima del 2% en marzo, superando ese nivel por primera vez desde 2018. Sin embargo, Powell reiteró esta semana que ve el movimiento como parte de una tendencia general de aumentos de precios únicos a medida que la economía se reabre. . También dijo que los empleadores aún no parecen estar subiendo los salarios.
Las materias primas emergentes están dando impulso al comercio de reflación. El estímulo fiscal y monetario ha ayudado a metales que van desde el aluminio hasta el mineral de hierro, y los precios de las viviendas están subiendo. También se espera que la próxima semana traiga otro informe de empleo sólido, con pronósticos que indican que el segundo mes consecutivo de ganancias superará los 900.000.
En ese contexto, es probable que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se mueva al 2% o más en los próximos meses, desde un poco más del 1,6% ahora, y las tasas de inflación de equilibrio seguirán subiendo, dijo Craig Brothers, gerente senior de cartera codirector de renta fija en Bel Air Investment Advisors, que gestiona más de 8.000 millones de dólares.
“Es como la tormenta perfecta” con “la economía obteniendo todos los beneficios posibles ya que la Fed se mantiene al margen y Washington está ayudando tanto como puede”, dijo. “Lo que me preocupa con respecto a la inflación es que las principales áreas que sienten muchas personas, que son los alimentos, la energía y la vivienda, están aumentando a un ritmo muy fuerte”.
Anuncio de reembolso
Los operadores de bonos tienen otro gran evento en su radar la próxima semana. El miércoles, el Tesoro da a conocer sus planes de emisión trimestrales, y la mayoría de los operadores de bonos esperan que anuncie el reembolso de las ventas de deuda por valor de 126.000 millones de dólares, lo mismo que en febrero.
La expectativa es que comprenda nuevamente $ 58 mil millones en notas a 3 años, $ 41 mil millones en notas a 10 años y $ 27 mil millones en bonos a 30 años, todos que se venderán la semana del 10 de mayo.
Sin embargo, muchas empresas dicen que el Tesoro está preparado para comenzar a reducir sus ventas de pagarés y bonos a finales de este año, ya que las necesidades de financiamiento han alcanzado su punto máximo. Algunos señalaron también posibles recortes en las subastas de bonos a 20 años, que el gobierno reanudó la venta el año pasado después de una larga pausa.
